文章转载来源： 区块律动BlockBeats
撰文：Ericonomic，Three Sigma 作者
编译：Ashley，BlockBeats
编者按：Berachain 作为近期最受关注的 Layer 1 之一，其 PoL 机制吸引了大量开发者和投资者。然而，伴随 Berachain 主网启动，其通胀、私募分配、质押规则变更等问题也引发争议。作者结合自身研究，深入分析 Berachain 现状，探讨其潜在风险与发展前景。
以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：
许多朋友都知道，我一直在 Berachain 生态内活跃，并投入了大量时间和精力。在经历了这一切之后，我觉得有必要向大家分享我对 Berachain 启动、当前状况以及未来发展的真实看法。
我会先讲一些我不太满意的地方：
这是我最关心的问题，因为这将直接影响价格表现。
BGT 的年通胀率为总供应量的 10%（总供应量 = 5 亿；第一年通胀 = 5000 万）。
第一年流通供应量大约是 21.5%（1.1 亿枚代币）+ Boyco 在 30–90 天内释放的 2%。在此情况下，5000 万的通胀意味着如果所有 BGT 都被销毁（尽管现实中不会），第一年通胀率接近 50%。到第一年结束时，市场上流通的代币将达到约 1.7 亿。
第二年的通胀情况：BGT 仍然保持 10% 的通胀率（5500 万），加上不同分配方式释放的 1.96 亿枚代币（其中最大部分来自私募投资者）。这意味着第二年末流通供应量将达到 4.18 亿，通胀率约 150%。
虽然大多数 L1 在早期都有较高的通胀，但 Berachain 的通胀率远高于其他项目。此外，这种比较对 Berachain 并不利，因为许多项目的价格表现（PA）正是因为高通胀而受到严重影响。因此，这并不能成为 Berachain 通胀高企的合理借口。
Berachain 将 超过 35% 的代币供应量卖给了私募投资者（我之前以为只有 20%）。
这意味着市场上有 大量代币 来自私募融资。
大多数项目的私募分配约 20%，而我已经认为这个比例过高，对项目发展不利。Berachain 的私募融资比例甚至更高，叠加长周期的归属期，导致市场上持续存在抛压，这通常会让代币价格长期处于下降趋势，特别是 FDV 高而流通量低的情况（高 FDV，低流通）。
虽然这不算是个极端负面的因素（但说实话我不喜欢），但它应该被更好地解释。
私募投资者可以 质押 $BERA 赚取流动性奖励，然后将其出售（换句话说，他们可以质押 $BERA 获得更多的 $BERA）。
BGT 年通胀的 15%（750 万 BGT）将分配给验证者，其中大部分会流向质押者。如果所有 5 亿供应量都被质押，年化收益率（APY）约为 1.6%，但现实中不可能全部质押。
实际质押比例可能在 60% 左右，因此 APY 大约在 2.8% - 3.2% 之间。
很多人拿 Berachain 和 Celestia 作比较，但 Celestia 早期的 APY 约为 20%，所以这种比较不太合理。同时，虽然任何人都可以质押 $BERA 赚取收益，从而稀释私募投资者的 APY，但这种质押机制仍会增加抛压。
让我最不满的一点是，$BERA 质押机制直到几周前才被公开，即使现在你想找相关资料，也需要花费大量时间才能找到有意义的信息。
这个机制对市场情绪至关重要，尤其是在当下市场环境和反 VC 情绪高涨的背景下，它本应该更早、更透明地公布，并在 第一天 就详细写入官方文档。
直到 Jack 发了一篇帖子解释后，社群才了解到这个问题，导致了 FUD，让 OG 们对 Berachain 感到失望，甚至不愿意再听关于 Berachain 的任何消息。
说实话，这让我很愤怒，因为感觉像是他们故意在最后一刻才公布这个质押机制（否则为何不写入官方文档？）。不过，了解情况后，发现 APY 只有 3%，这更像是一次沟通上的失误，而不是恶意隐瞒。
Berachain 的核心产品是 PoL，如果 PoL 没有上线，那么 Berachain 只是另一个 PoS 分叉，而目前的情况确实是这样。
我相信这不会持续太久（希望如此），但由于现在 BGT 还没有真正的用途，许多人感到失望，甚至未来可能不会再尝试理解 Berachain 的设计。
据我了解，这是确保 Berachain 在完全部署 PoL 之前能够稳定运行的必要步骤，我也不知道是否有更好的解决方案。但问题在于，他们必须尽快完成 PoL 部署，不能拖延太久。
Berachain 的联合创始人 DevBear 在一个实名地址上出售代币。他从空投中获得了约 20 万 $BERA（这本身就不太合理，因为空投规则是由他们制定的），然后他将部分代币兑换成 WBTC、ETH、BYUSD 等资产。
即使他没有出售，让核心团队成员获得如此多的空投本身就不太好。
他可能是在测试产品或提供流动性，但无论如何，这个问题都应该立即澄清。
Berachain 社区是整个行业中最强大的社区之一。我在这个行业待了很多年，可以确定这一点。即使项目存在问题，社区和开发者仍然会尽全力支持 Berachain 发展。
Berachain 的开发者生态非常活跃，已经构建、测试和部署了大量 Dapp，并将在未来几周内陆续上线。
每条公链都需要强大的应用生态才能成功，而 Berachain 在早期就具备这些 Dapp，这是让我对中期发展仍持看涨观点的主要原因。
在新机制和新公链的开发过程中，安全性通常是一个重大关注点。而对于像 Berachain 这样全新的项目，安全性的重要性更是被放大了。让我欣赏的一点是，Berachain 基金会对安全问题极为重视，他们关注每一个细节，选择 稳健而安全 的方式推进网络的启动和去中心化。
虽然大多数人不喜欢缓慢的进展，但我认为这是期望值正向的做法。
我依然认为 PoL 是一个非常有趣的机制，一旦它被完全部署，并且飞轮效应启动，我们将看到 极具吸引力的 APY，这将吸引大量流动性挖矿者进入 Berachain 生态。
我很确定，仅仅持有 $BERA 并不是一个好主意，原因在于我前面提到的种种因素。但与此同时，我也确信参与 PoL 流动性证明机制会是一个非常值得的选择。
我更倾向于把 Berachain 视为一条收益链，而不是一个让人单纯持有无生产力代币的链。你需要提供流动性、进行循环利用、借贷、研究最佳的 BGT 赚取策略，并对每个验证者做尽职调查，看看要将你的 BGT 委托给谁，或者是否更值得燃烧 BGT 以进行自动复利。在 Berachain 上，你必须 积极参与，而不是单纯持有代币。
在我看来，最关键的事情是 引入流动性并启动飞轮效应。如果这一步走通，Berachain 就能成功。
在结束这次思考之前，我想说，我一直认为 Berachain 是一个在充斥骗局的行业中独具文化与道德价值的清流。因此，看到它经历了这次「不太理想的」启动以及一些「模棱两可的」调整（例如 BERA 质押规则的变更）确实让我有些失望。但话说回来，如果基金会和开发者能像过去几年那样持续努力，Berachain 依然有机会成为 收益率最高的链，远超其他同类项目。
来源：区块律动BlockBeats
发布人：暖色
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